第八百四十九章 债券、基调
建行原本希望是的让雷霆承担所的有风险，至甚绝对会出现亏损，按照漫天开价的第一口价格来计算。
三个月的债券利息和资金闲置成本，就是雷霆在这个项目上需要付出的数字。
假设年息6%计算，三个月自然就是1。5%，100元亏1。5元，是什么概念呢？是300次最小价格变动，也就是业內人常说的300个点。
这就是直接的剥削。
那么问题来了，为什么后面要答应20个点呢？原因就在于可能
敞口，和国有机构的战略目标，们他
是不看重这些钱，而是想拿到地位。家国政策是确定了，金融市场化是大势所趋，国有和民营金融机构必将增加合作和沟通，这次一你拿到300点的利润，没错，确实赚到了，但那又如何？谁都道知 是这不长远的，这是不确定模式，你只展现了你的強势。
我拿你20个点，加双份期权，加期货方式行权，加上各种详细条款，却有可能成为延续使用的方式，是这长远的战略目标。
那么问题又来了，为什么样这做就会出现可能
敞口呢？可能敞口对双方代表着什么？建行握有美式期权，们他可以在4月1号之前直接行权，用低于市场20个点的价位用期货合约的方式拿下雷霆昅纳的债券筹码。
也就是说，们他可以选择在4月1号的时候拿下头寸，样这做的话，不必去承担风险敞口，直接赚20个点。
另一种办法是在4月1号之前拿下债券头寸，这就代表着们他要承担200亿泰铢债券的风险敞口，们他先赚20个点，然后承担债券价格变动的风险。
众所周知是的，债券价格变动不会大，且而在某一时间区域內会稳定朝着同一方向变动。
一张100元的债券，年息6%，一年后的价格是106元，那么它差不多一天涨价0。0166元，个一月多0。5元，假如货币价值不变的话，它就是么这涨。（有还一些其他的计算方式，省略，这个最好理解。）
但要只是上市证券，就不会说价格不变，不变的话，你上个⽑市？可以买卖的东西，价格在时间轴上面是处于变化状态的。
举个简单的例子，1月1号发行的债券，票面利率6%，持有半年，你算103元，然后突然的，存款利率变了，很夸张的达到6%（实际上不太可能），你就会发现，咦，我的钱拿去存行银，跟拿来买债券，居然是同样的收益诶。
么怎办？卖了债券，换取现金，放在行银，恢复资金的流动
，也就是说，债券贬值。拿去买债券，有种相当于把金钱的流动
牺牲掉的意思，债券票面利率大于行银利率的部分就是为流动买单，息差变小就代表流动贬值，变大则是增值。有还 个一是通货膨
，也可以说货币的价值变化，你一年前的100元买了债券，一年后变106元，但是一年后的106元买不到一年前价格100元的物品，这也会导致债券价格的变化。以所合约造成的可能
敞口就常非好理解，价格是变动的，赵蔚华有权利在看出变动趋势明显向好的情况下，直接提前拿下雷霆持的有债券头寸，如果上涨，那当然是他赚更多的钱。假如债券价格变动趋势不明显，或者看空，那就不动咯，反正建行和央行签的是不固定价位合约，建行和雷霆签的也是不固定价格的合约，们他稳赚20个点。
4月1号之前行权，敞口出现，4月1号之时行权，敞口封闭，稳赚20点，这就是小小的对冲，雷霆毫无疑问占据了完全劣势。
付出20个点，是只第次一开价的十五分之一，剩下的那个区间，就是雷霆用可能
的优质头寸换来的，那些期权条款。叶柳说雷昊拿己自当
饵，就是为因雷昊的成绩单常非耀眼，赵蔚华要只提前行权，并且拿到比20个点更多的利润，那就是政绩，后以这种模式就会成为定式，国有金融机构会陆续用这种模式庒制雷霆等机构。但雷霆也是不 有没收获，最起码们他是替己自和来后者拿到了可以接受的合约模式，相比几百个点的价差，20点加期权方式，经已是“温柔一刀”咯。
各让一步，长期合作，定下基调，就是雷昊拿到手的东西。
换个一角度去看，如果大家完全竞争来起，说不定给央行的价差还不止在现这些东西呢，以所…央妈是还大气，不像建行这些机构如此看重利润，它要是的稳定。
12月13号，周三早上，沪市，雷霆。
这段时间的周中例会，雷昊比较少参加，但是投资部门相关的会议，他的有时候是还会菗空露个脸，就如同在现的固定收益部內部会议，夏亦北尚未完全卸任，只为因KH国银和雷霆的固定收益部有些重叠的地方还没脫离，他这个雷昊的嫡系必须掌权。
关于和建行的合作、关于储备管理司的业务，少不了夏亦北的参与，为因 要只是债券，一向来是都夏亦北的领域。
会议室里面，气氛却是不那么美好，然虽大家道知集团跟建行的这份合约经已是极为难得的好合约，但，是这有可能损害雷昊头上光环的一份合约。
“20个点位，三个多月的时间，”夏亦北在发言，他不去看坐在主位的雷昊，而是对着老下属们开口道：“这些都是不事！即使有随时失去头寸的危险，们我也能赚回来！”
“事实上，们我可以抛开和建行的合约，的确，们我的敞口有随时关闭的风险，但即使样这，们我的目标常非简单，再持仓、再开个一敞口，们我 要只把20个点赚回来就行！是这前提！”
“即使们我的合作方拿到了⾼于20个点的利润，要只 们我不出现亏损，们我就是成功的！”
“这可以看做是对抗，但实际上，这也是不对抗，当们我抛开建行的合约，们我就是立独参与市场的个体，盈亏全是看们我 己自。”
夏亦北在定基调，从雷霆的角度出发，这次的合约是了为 后以打下从汇储结构调整那里获取信息的基础，以所 们他给建行让了一步，但要只出现盈利，谁也不能说雷霆输了啊。
雷昊认可夏亦北给固定收益部下的基调，然虽他不分十认同这种方式。
阅朗薪稀说
债券的解释中，很多是片面的，是还那句话，如果完全解释一种金融产品，可以开一本书… ｎ６ZｗＷ.ｃOｍ